Coinbase Global Inc.
Die führende regulierte Kryptoboerse der USA und zunehmend ein Krypto-Infrastruktur-Gigant. Coinbase ist Custodian für die groessten Bitcoin-ETFs, Betreiber der Base L2-Blockchain und Mitherausgeber des USDC-Stablecoins.
Kennzahlen auf einen Blick
Coinbase Aktienkurs
Unternehmensprofil
Coinbase Global Inc. wurde 2012 von Brian Armstrong und Fred Ehrsam gegründet und ging im April 2021 über ein Direct Listing an die NASDAQ. Coinbase ist die größte regulierte Kryptowaehrungsboerse in den USA und hat sich zunehmend von einer reinen Handelsplattform zu einem umfassenden Krypto-Infrastruktur-Unternehmen gewandelt.
Das Geschäftsmodell hat sich deutlich diversifiziert: Neben dem Kerngeschaeft Krypto-Handel bietet Coinbase Staking, Custody, USDC-Stablecoin-Dienstleistungen und institutionelle Services an. Mit der Base L2-Blockchain hat Coinbase 2023 zudem ein eigenes Layer-2-Netzwerk auf Ethereum gestartet, das sich rapide zu einem der führenden L2-Ökosysteme entwickelt hat.
Coinbase ist der offizielle Custody-Partner für über 8 große Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs, darunter die von BlackRock (iShares), Fidelity und Grayscale. Diese Rolle als vertrauenswuerdiger Verwahrer unterstreicht Coinbases zentrale Stellung im institutionellen Krypto-Markt. Der Umsatz ist jedoch hochgradig zyklisch und schwankt stark mit dem Kryptomarkt.
Wichtige Fakten zu Coinbase
Stammdaten
Geschaeftssegmente
Trading (Transaktionserlöse)
56% AnteilHandelsgebuehren von Retail- und institutionellen Kunden auf der Coinbase-Plattform. Stark abhaengig vom Kryptomarkt-Volumen und der allgemeinen Marktstimmung. Retail-Kunden zahlen höhere Gebühren als institutionelle Haendler.
Subscriptions & Services
30% AnteilWiederkehrende Einnahmen aus Staking-Gebühren, Custody-Dienstleistungen, USDC-Zinseinnahmen und Coinbase One Abonnements. Dieses Segment waechst kontinuierlich und reduziert die Abhängigkeit vom volatilen Handelsgeschaeft.
Base L2 & Krypto-Infrastruktur
14% AnteilBase ist Coinbases Layer-2-Blockchain auf Ethereum, die guenstige und schnelle Transaktionen ermoeglicht. Dazu gehören auch Coinbase Wallet, Developer Tools und weitere Infrastruktur-Services für das Krypto-Ökosystem.
Krypto-Infrastruktur: Mehr als eine Börse
Base L2 Chain
Launch: August 2023
Technologie: Ethereum Layer-2 (OP Stack / Optimism)
TVL: Über 3 Mrd. USD (Top-5 L2)
Base ermoeglicht guenstige Transaktionen auf Ethereum und hat sich schnell zu einem der aktivsten L2-Netzwerke entwickelt. Die Sequencer-Gebühren fliessen direkt an Coinbase.
USDC & Institutional Services
Partnerschaft mit Circle: Coinbase erhält ~50% der USDC-Zinseinnahmen.
Coinbase als ETF-Custodian
Finanzkennzahlen im 5-Jahres-Vergleich
| Jahr | Umsatz (USD) | Nettogewinn | EPS (USD) | Handelsvolumen | Nettomarge |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 5,58 Mrd. | 2,58 Mrd. | 7,30 | 723 Mrd. | 46,2% |
| 2023 | 3,11 Mrd. | -0,10 Mrd. | -0,42 | 468 Mrd. | -3,2% |
| 2022 | 3,19 Mrd. | -2,62 Mrd. | -11,83 | 830 Mrd. | -82,1% |
| 2021 | 7,84 Mrd. | 3,62 Mrd. | 14,50 | 1.671 Mrd. | 46,2% |
| 2020 | 1,28 Mrd. | 0,32 Mrd. | 1,57 | 193 Mrd. | 25,0% |
Hinweis zur Volatilität: Coinbases Finanzergebnisse schwanken extrem mit dem Kryptomarkt. 2021 (Bullenmarkt) erzielte das Unternehmen 7,84 Mrd. USD Umsatz, 2022 (Baerenmarkt) nur 3,19 Mrd. bei einem Verlust von 2,62 Mrd. USD. Diese Zyklik ist bei der Bewertung zu beachten.
Quelle: Coinbase Global Inc. Geschaeftsberichte und SEC-Filings. Handelsvolumen auf der Coinbase-Plattform.
SWOT-Analyse Coinbase Global
Staerken
- +Fuehrende regulierte Kryptoboerse in den USA mit starker Markenbekanntheit
- +Diversifizierte Einnahmen: Subscriptions & Services machen 30% aus und wachsen stetig
- +Base L2 etabliert sich als fuehrendes Ethereum-Layer-2-Netzwerk
- +USDC-Partnerschaft mit Circle generiert erhebliche Zinseinnahmen
- +Regulatorische Klarheit als Wettbewerbsvorteil gegenueber nicht-regulierten Börsen
Schwaechen
- -Hohe Abhängigkeit vom Kryptomarkt-Zyklus - Umsatz kann sich halbieren oder verdoppeln
- -Handelsgebuehren deutlich höher als bei spezialisierten Krypto-Börsen (Binance u.a.)
- -Keine Dividende - Kapitalrueckfuehrung ausschließlich über Aktienrueckkaeufe
- -Hohe Aktienbasierte Verguetung (SBC) verwaessert den Gewinn pro Aktie
- -Konzentration auf den US-Markt - internationales Wachstum noch begrenzt
Chancen
- Bitcoin- und Ethereum-ETFs treiben institutionelle Nachfrage (Coinbase ist Custodian für 8+ ETFs)
- Krypto-Regulierung in den USA schafft Rechtssicherheit und institutionelle Akzeptanz
- Base L2 koennte zu einer führenden Infrastruktur-Plattform für DeFi und Onchain-Apps werden
- Tokenisierung von Real-World-Assets (RWA) eroeffnet Billionen-Dollar-Maerkte
- Expansion des Staking-Angebots auf weitere Proof-of-Stake-Netzwerke
Risiken
- Regulatorische Risiken: SEC-Klagen und unklare Gesetzgebung in den USA
- Konkurrenz durch dezentrale Börsen (DEX) und guenstigere zentralisierte Wettbewerber
- Anhaltender Krypto-Baerenmarkt koennte Handelsvolumen dramatisch reduzieren
- Sicherheitsrisiken: Hacks und Cyberangriffe auf Krypto-Infrastruktur
- Makrooekonomische Risiken: Hohe Zinsen reduzieren Risikobereitschaft der Anleger
Dividende
Coinbase zahlt keine Dividende
Coinbase hat seit dem Boersengang im April 2021 keine Dividende gezahlt und plant auch in absehbarer Zukunft keine Einführung. Das Unternehmen befindet sich in einer Wachstumsphase und reinvestiert Gewinne in den Ausbau der Plattform, Base L2, internationale Expansion und neue Produkte.
Stattdessen hat Coinbase ein Aktienrueckkaufprogramm aufgelegt. Im Jahr 2024 wurden Aktien im Wert von rund 1 Milliarde USD zurueckgekauft. Für Dividendenanleger ist die Coinbase-Aktie daher nicht geeignet. Der Investment Case basiert ausschließlich auf Kurswachstum durch die Expansion des Krypto-Marktes.
Die hohe Volatilität der Erträge - von 3,6 Mrd. USD Gewinn (2021) zu 2,6 Mrd. USD Verlust (2022) - macht eine verlaessliche Dividendenpolitik ohnehin schwierig. Erst wenn die wiederkehrenden Einnahmen (Subscriptions & Services) einen groesseren Anteil erreichen, koennte eine Dividende in Betracht gezogen werden.
Bewertung und Empfehlung
Unsere Empfehlung: Halten
Fuehrende Krypto-Infrastruktur mit hoher Zyklik und spekulative Bewertung
Bewertungskriterien
Keine Anlageberatung: Die Informationen auf dieser Seite dienen ausschließlich der allgemeinen Information und stellen keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Investitionen in Aktien sind mit Risiken verbunden. Krypto-nahe Aktien wie Coinbase weisen eine besonders hohe Volatilität auf. Der Autor kann Positionen in den genannten Wertpapieren halten.
Häufig gestellte Fragen
Coinbase ist nur bedingt für Anfänger geeignet. Zwar ist es die führende regulierte Kryptoboerse der USA, doch die Aktie ist extrem volatil und stark vom Kryptomarkt-Zyklus abhaengig. Der Umsatz hat sich zwischen 2021 und 2023 mehr als halbiert, bevor er 2024 wieder stark stieg. Anleger sollten eine hohe Risikotoleranz mitbringen und Coinbase als spekulativen Wachstumswert betrachten, nicht als defensives Investment.
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