Warum in Rohstoffe investieren?
Rohstoffe wie Gold, Silber, Öl oder Kupfer sind ein fundamentaler Baustein der Weltwirtschaft. Als Anlageklasse bieten sie einzigartige Eigenschaften: Sie korrelieren oft nur schwach mit Aktien und Anleihen, können als Inflationsschutz dienen und reagieren auf geopolitische Ereignisse. Für Privatanleger sind Rohstoff-ETFs und ETCs der einfachste Weg, um an dieser Anlageklasse zu partizipieren.
Rohstoffe im Portfolio
Experten empfehlen einen Rohstoffanteil von 5-15% im Gesamtportfolio. Rohstoffe können die Gesamtvolatilität reduzieren und in Inflationszeiten reale Werte erhalten. Die Gewichtung hängt von Ihrer Risikotoleranz und Ihrem Anlagehorizont ab.
Doch Rohstoff-Investments sind komplexer als klassische Aktien-ETFs. Sie müssen die rechtlichen Unterschiede zwischen ETF und ETC verstehen, die verschiedenen Rohstoff-Indizes kennen und das Konzept der Rollverluste begreifen. Dieser Artikel erklärt alle wichtigen Aspekte - von den Grundlagen bis zu konkreten Produktempfehlungen.
ETF vs. ETC: Der rechtliche Unterschied
Die Begriffe ETF und ETC werden oft verwechselt, bezeichnen aber rechtlich völlig unterschiedliche Produkte. Das Verständnis dieser Unterschiede ist entscheidend für Ihre Anlageentscheidung.
ETF (Exchange Traded Fund)
- Sondervermögen: Geschützt bei Insolvenz des Anbieters
- UCITS-konform: Strenge EU-Regulierung, mindestens 5 verschiedene Werte
- Einschränkung: Kann nicht in nur einen Rohstoff investieren
- Typische Produkte: Breit diversifizierte Rohstoff-Indizes
ETC (Exchange Traded Commodity)
- Schuldverschreibung: Emittentenrisiko besteht grundsätzlich
- Flexibel: Kann in einzelne Rohstoffe investieren
- Physische Hinterlegung: Minimiert Ausfallrisiko bei Gold/Silber
- Typische Produkte: Gold-ETCs, Silber-ETCs, einzelne Rohstoffe
Was bedeutet das für Anleger?
Für breit diversifizierte Rohstoff-Investments nutzen Sie am besten einen ETF, der einen Rohstoff-Index abbildet. Das Sondervermögen bietet maximalen Schutz bei gleichzeitig breiter Streuung über verschiedene Rohstoffe.
Für Einzelrohstoffe wie Gold oder Silber sind physisch hinterlegte ETCs die beste Wahl. Das physische Gold im Tresor sichert Ihren Anspruch ab - auch wenn der Emittent insolvent wird. Produkte wie Xetra-Gold oder Euwax Gold II bieten sogar einen Anspruch auf Auslieferung des physischen Goldes.
Wichtiger Hinweis
Nicht alle Gold-ETCs sind gleich! Achten Sie darauf, dass der ETC physisch hinterlegtist und einen Auslieferungsanspruch bietet. Synthetische Produkte ohne physische Deckung tragen ein höheres Risiko und haben auch steuerliche Nachteile.
Die wichtigsten Rohstoff-Indizes im Vergleich
Rohstoff-ETFs bilden verschiedene Indizes ab, die sich in ihrer Zusammensetzung und Gewichtung erheblich unterscheiden. Die Wahl des richtigen Index hat großen Einfluss auf die Performance Ihres Investments.
1Bloomberg Commodity Index (BCOM)
Der Bloomberg Commodity Index ist einer der bekanntesten und am breitesten diversifizierten Rohstoff-Indizes. Er enthält rund 24 Rohstoffe aus den Bereichen Energie, Metalle und Agrar.
Typische Gewichtung:
- - Energie: ca. 30%
- - Industriemetalle: ca. 17%
- - Edelmetalle: ca. 17%
- - Agrarrohstoffe: ca. 36%
Besonderheiten:
- - Einzelposition max. 15%
- - Sektor max. 33%
- - Jährliche Neugewichtung
- - Liquiditätsbasiert
2Rogers International Commodity Index (RICI)
Der von Investmentlegende Jim Rogers entwickelte Index ist noch breiter aufgestellt und enthält 38 Rohstoffe. Er hat eine stärkere Gewichtung auf Energie und weniger strikte Diversifikationsregeln.
Typische Gewichtung:
- - Energie: ca. 40%
- - Industriemetalle: ca. 14%
- - Edelmetalle: ca. 8%
- - Agrarrohstoffe: ca. 38%
Besonderheiten:
- - 38 verschiedene Rohstoffe
- - Höhere Energie-Gewichtung
- - Auch exotische Rohstoffe
- - Fundamentale Gewichtung
3S&P GSCI (Goldman Sachs Commodity Index)
Der älteste und einer der liquidesten Rohstoff-Indizes mit starker Fokussierung auf Energierohstoffe. Er eignet sich für Anleger, die gezielt auf den Energiesektor setzen möchten.
Typische Gewichtung:
- - Energie: ca. 55-60%
- - Industriemetalle: ca. 10%
- - Edelmetalle: ca. 5%
- - Agrarrohstoffe: ca. 20%
Besonderheiten:
- - Produktionsgewichtet
- - Sehr hohe Energielastigkeit
- - Hohe Volatilität
- - Sehr liquid
4Refinitiv/CoreCommodity CRB Index
Ein traditioneller Rohstoff-Index mit moderaterer Energie-Gewichtung und guter Balance zwischen den verschiedenen Rohstoffsektoren.
Typische Gewichtung:
- - Energie: ca. 39%
- - Industriemetalle: ca. 13%
- - Edelmetalle: ca. 7%
- - Agrarrohstoffe: ca. 41%
Besonderheiten:
- - Einer der ältesten Indizes
- - Moderatere Diversifikation
- - Quartalsweise Anpassung
- - Feste Sektorgewichtung
Welcher Index ist der richtige?
Für die meisten Privatanleger empfiehlt sich der Bloomberg Commodity Index wegen seiner ausgewogenen Diversifikation und den strikten Gewichtungsobergrenzen. Der S&P GSCI eignet sich eher für Anleger, die gezielt auf Energierohstoffe setzen möchten - mit entsprechend höherer Volatilität.
Rollverluste verstehen: Contango vs. Backwardation
Eines der wichtigsten Konzepte bei Rohstoff-Investments sind die sogenannten Rollverluste. Sie können die Performance Ihres Rohstoff-ETFs erheblich beeinflussen - teilweise um mehrere Prozentpunkte pro Jahr.
Was sind Futures und warum gibt es Rollverluste?
Die meisten Rohstoff-ETFs und ETCs investieren nicht direkt in physische Rohstoffe, sondern in Futures-Kontrakte. Ein Future ist ein standardisierter Vertrag, der zum Kauf oder Verkauf eines Rohstoffs zu einem festgelegten Preis an einem bestimmten Datum verpflichtet.
Da Futures ein Verfallsdatum haben, muss der Fonds regelmäßig vom auslaufenden Kontrakt in den nächsten wechseln - diesen Vorgang nennt man "Rollen". Je nach Marktlage kann dieser Prozess zu Gewinnen oder Verlusten führen.
Contango (Normalfall)
Der Future mit späterem Verfallsdatum ist teurer als der aktuelle.
- - Beim Rollen wird teurer eingekauft
- - Führt zu systematischen Verlusten
- - Typisch bei Öl und vielen Agrarprodukten
- - Kann 5-10% p.a. ausmachen
Beispiel: Öl-Future Mai: 80 USD, Öl-Future Juni: 82 USD. Beim Rollen verlieren Sie 2 USD pro Barrel (2,5%).
Backwardation (Seltener)
Der Future mit späterem Verfallsdatum ist günstiger als der aktuelle.
- - Beim Rollen wird günstiger eingekauft
- - Führt zu systematischen Gewinnen
- - Tritt bei Angebotsknappheit auf
- - Kann zusätzliche Rendite bringen
Beispiel: Öl-Future Mai: 80 USD, Öl-Future Juni: 78 USD. Beim Rollen gewinnen Sie 2 USD pro Barrel (2,5%).
Wie stark sind die Rollverluste in der Praxis?
Die Höhe der Rollverluste variiert je nach Rohstoff und Marktphase erheblich. Hier eine Übersicht typischer historischer Werte:
| Rohstoff | Typischer Rolleffekt p.a. | Tendenz |
|---|---|---|
| Erdöl (WTI/Brent) | -3% bis -10% | Meist Contango |
| Erdgas | -5% bis -15% | Stark Contango |
| Kupfer | -1% bis +1% | Variabel |
| Gold | -0,5% bis -1% | Leichtes Contango |
| Weizen | -2% bis +2% | Saisonal variabel |
Strategien zur Vermeidung von Rollverlusten
1. Physisch hinterlegte Produkte wählen
Bei Gold und Silber können Sie physisch hinterlegte ETCs nutzen, die tatsächliches Metall halten. Diese haben keine Rollverluste, da sie nicht in Futures investieren.
2. Optimierte Roll-Strategien
Manche ETFs nutzen optimierte Roll-Strategien (z.B. "Enhanced" oder "Optimum Yield"), die den günstigsten Future entlang der Kurve wählen statt stur den nächsten Kontrakt.
3. Rohstoff-Aktien statt Futures
ETFs auf Rohstoff-Aktien (z.B. Goldminen, Ölunternehmen) haben keine Rollverluste. Allerdings hängt ihre Performance auch von Unternehmens-spezifischen Faktoren ab.
Praxis-Tipp
Vergleichen Sie bei Rohstoff-ETFs nicht nur die TER, sondern auch die tatsächliche Performance über mehrere Jahre. Die Tracking Difference (Abweichung vom Index) zeigt, wie effizient der Fonds mit Rollverlusten umgeht.
Physisch hinterlegte ETCs: Gold und Silber
Für Edelmetalle wie Gold und Silber sind physisch hinterlegte ETCs die attraktivste Anlageform. Sie kombinieren die Sicherheit von physischem Besitz mit der Handelbarkeit eines Wertpapiers - ohne Rollverluste.
Was bedeutet "physisch hinterlegt"?
Bei einem physisch hinterlegten ETC kauft der Emittent für jeden investierten Euro tatsächlich Gold oder Silber und lagert es in Hochsicherheitstresoren. Ihr ETC-Anteil repräsentiert einen direkten Anspruch auf dieses physische Metall.
Vorteile physisch hinterlegter Gold-ETCs
- Kein Emittentenrisiko: Das Gold gehört Ihnen, nicht dem Anbieter
- Keine Rollverluste: Echtes Gold muss nicht gerollt werden
- Steuervorteil: Nach 1 Jahr Haltedauer steuerfrei (bei Auslieferungsanspruch)
- Auslieferung möglich: Bei Xetra-Gold und Euwax Gold II können Sie sich physisches Gold aushändigen lassen
Die wichtigsten Gold-ETCs im Vergleich
| Produkt | ISIN | TER | Besonderheit |
|---|---|---|---|
| Xetra-Gold | DE000A0S9GB0 | 0,00%* | Größter deutscher Gold-ETC, Auslieferung möglich |
| Euwax Gold II | DE000EWG2LD7 | 0,00%* | Kostenlose Auslieferung ab 100g |
| iShares Physical Gold | IE00B4ND3602 | 0,12% | Sehr großes Volumen, weltweit gehandelt |
| WisdomTree Physical Gold | JE00B1VS3770 | 0,39% | Etablierter Anbieter, hohe Liquidität |
*Bei Xetra-Gold und Euwax Gold II fallen keine laufenden Kosten an; stattdessen werden die Verwahrkosten über den Spread beim Handel abgebildet.
Silber-ETCs im Überblick
| Produkt | ISIN | TER | Besonderheit |
|---|---|---|---|
| iShares Physical Silver | IE00B4NCWG09 | 0,20% | Größter physisch hinterlegter Silber-ETC |
| WisdomTree Physical Silver | JE00B1VS3333 | 0,49% | Etablierter Anbieter |
| Xtrackers Physical Silver | DE000A1E0HS6 | 0,40% | Deutsche Börse handelbar |
Für weitere Informationen zu physischen Edelmetall-Investments empfehlen wir unseren ausführlichen Artikel zu Gold und Silber als Geldanlage.
Breit diversifizierte Rohstoff-ETFs
Wenn Sie nicht nur in Edelmetalle, sondern breit in alle Rohstoffklassen investieren möchten, sind diversifizierte Rohstoff-ETFs die richtige Wahl. Diese bilden die Performance eines Rohstoff-Index ab und bieten Exposure zu Energie, Metallen und Agrarrohstoffen.
Empfehlenswerte Rohstoff-ETFs
iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF
Breit diversifiziertEiner der günstigsten breit diversifizierten Rohstoff-ETFs. Bildet den Bloomberg Commodity Index synthetisch nach. Gute Diversifikation über alle Rohstoffsektoren.
L&G Longer Dated All Commodities UCITS ETF
Roll-optimiertNutzt eine optimierte Roll-Strategie mit längeren Futures-Kontrakten, um Rollverluste zu reduzieren. Kann in Contango-Märkten besser abschneiden als Standard-Produkte.
Xtrackers Bloomberg Commodity ex-Agriculture & Livestock
Ohne AgrarFür Anleger, die aus ethischen Gründen nicht in Agrarrohstoffe investieren möchten. Konzentriert sich auf Energie und Metalle. Höherer Energie-Anteil als Standard-Index.
WisdomTree Enhanced Commodity UCITS ETF
EnhancedNutzt die "Optimum Yield"-Strategie von WisdomTree, die den günstigsten Future entlang der Kurve auswählt. Ziel: Rollverluste minimieren und Rollgewinne maximieren.
Kosten und Tracking bei Rohstoff-ETFs
Bei Rohstoff-ETFs ist die reine TER (Total Expense Ratio) weniger aussagekräftig als bei Aktien-ETFs. Die tatsächlichen Kosten setzen sich aus mehreren Komponenten zusammen.
Explizite Kosten
TER (Total Expense Ratio)
Jährliche Verwaltungsgebühr, typischerweise 0,15% bis 0,50% bei Rohstoff-ETFs.
Spread (Geld-Brief-Spanne)
Differenz zwischen Kauf- und Verkaufskurs. Bei großen ETFs meist unter 0,1%, bei kleineren Produkten kann er höher sein.
Ordergebühren
Beim Kauf und Verkauf fallende Broker-Gebühren. Bei Neobrokern oft unter 1 Euro.
Implizite Kosten
Rollkosten
Bei Futures-basierten Produkten oft der größte Kostenfaktor. Kann mehrere Prozent pro Jahr ausmachen (siehe Abschnitt Rollverluste).
Tracking Difference
Tatsächliche Abweichung vom Index. Enthält alle Kosten und sollte für die Produktauswahl wichtiger sein als die TER allein.
Swap-Kosten (bei synthetischen ETFs)
Kosten für das Tauschgeschäft mit dem Swap-Partner. In der TER meist enthalten, aber nicht immer vollständig transparent.
Wichtig: Tracking Difference beachten
Vergleichen Sie Rohstoff-ETFs anhand ihrer Tracking Difference über mehrere Jahre, nicht nur anhand der TER. Ein ETF mit 0,30% TER kann durch geschicktes Rolling besser abschneiden als einer mit 0,19% TER. Portale wie justETF oder extraETF zeigen die historische Tracking Difference.
Steuerliche Behandlung von Rohstoff-ETFs und ETCs
Die steuerliche Behandlung von Rohstoff-Investments ist in Deutschland komplex und hängt stark vom gewählten Produkt ab. Im Folgenden die wichtigsten Unterschiede.
APhysisch hinterlegte Gold/Silber-ETCs mit Auslieferungsanspruch
Beispiele: Xetra-Gold (DE000A0S9GB0), Euwax Gold II (DE000EWG2LD7)
- Werden steuerlich wie physisches Gold behandelt
- Nach 1 Jahr Haltedauer: Gewinne steuerfrei
- Unter 1 Jahr: Gewinne mit persönlichem Steuersatz (als privates Veräußerungsgeschäft)
- Freigrenze: 1.000 Euro pro Jahr bei Kurzfrist-Gewinnen
BRohstoff-ETFs und andere ETCs
Beispiele: iShares Diversified Commodity, WisdomTree Broad Commodities
- Abgeltungssteuer: 25% auf Gewinne
- Plus Solidaritätszuschlag (5,5% auf die Steuer)
- Plus ggf. Kirchensteuer (8-9%)
- Gesamtbelastung: ca. 26,4% bis 28%
- Sparerpauschbetrag nutzbar (1.000 Euro / 2.000 Euro für Verheiratete)
Steuerlicher Vorteil bei Gold-ETCs
Wer langfristig in Gold investieren möchte (Haltedauer über 1 Jahr), sollte unbedingt physisch hinterlegte Gold-ETCs mit Auslieferungsanspruch wählen. Der Steuervorteil kann bei größeren Gewinnen erheblich sein: Statt ca. 26-28% Abgeltungssteuer zahlen Sie nach einem Jahr gar keine Steuern auf die Gewinne.
Hinweis: Steuerliche Regelungen können sich ändern. Für individuelle Fragen konsultieren Sie bitte einen Steuerberater.
Häufige Fragen zu Rohstoff-ETFs und ETCs
Was ist der Unterschied zwischen einem Rohstoff-ETF und einem ETC?
Ein ETF (Exchange Traded Fund) ist ein Sondervermögen, das bei einer Insolvenz des Anbieters geschützt ist. ETFs dürfen laut EU-Recht nicht in nur einen Rohstoff investieren, weshalb sie meist Rohstoff-Indizes oder Rohstoffaktien abbilden. Ein ETC (Exchange Traded Commodity) hingegen ist eine Schuldverschreibung des Emittenten und trägt daher ein Emittentenrisiko. Dafür können ETCs direkt in einzelne Rohstoffe wie Gold oder Silber investieren und diese physisch hinterlegen, was das Ausfallrisiko minimiert.
Was sind Rollverluste bei Rohstoff-ETFs und wie entstehen sie?
Rollverluste entstehen bei ETFs und ETCs, die in Futures investieren. Da Futures ein Verfallsdatum haben, muss der Fonds regelmäßig vom auslaufenden in den nächsten Kontrakt wechseln (rollen). Ist der neue Kontrakt teurer als der alte (Contango), entstehen Verluste. Ist er günstiger (Backwardation), entstehen Gewinne. Bei Rohstoffen wie Öl herrscht oft Contango, was langfristig erhebliche Rollverluste verursachen kann - teilweise 5-10% pro Jahr.
Sind physisch hinterlegte Gold-ETCs sicher?
Physisch hinterlegte Gold-ETCs wie Xetra-Gold oder Euwax Gold II gelten als sehr sicher. Das Gold wird in Tresoren gelagert und Anleger haben einen Auslieferungsanspruch auf physisches Gold. Bei einer Insolvenz des Emittenten können Anleger sich ihr Gold aushändigen lassen. Allerdings sind die Tresor-Kapazitäten begrenzt, weshalb bei sehr großen Beständen theoretisch Einschränkungen bestehen könnten. Für die meisten Privatanleger sind physisch hinterlegte ETCs eine sichere und praktische Alternative zu physischem Goldbesitz.
Welcher Rohstoff-Index ist der beste für breit gestreute Investments?
Es gibt keinen "besten" Index, da die Wahl von Ihren Zielen abhängt. Der Bloomberg Commodity Index ist breit diversifiziert mit Gewichtungsobergrenzen und eignet sich für ausgewogene Rohstoff-Exposure. Der Rogers International Commodity Index (RICI) ist stärker in Energie gewichtet. Der S&P GSCI hat die höchste Energie-Gewichtung (ca. 60%). Für maximale Diversifikation ist der Bloomberg Commodity Index oft die beste Wahl, da keine Einzelposition dominiert.
Wie werden Rohstoff-ETFs und ETCs in Deutschland versteuert?
Gewinne aus Rohstoff-ETFs unterliegen der Abgeltungssteuer von 25% plus Solidaritätszuschlag und ggf. Kirchensteuer. Bei physisch hinterlegten Gold-ETCs mit Auslieferungsanspruch (wie Xetra-Gold oder Euwax Gold II) gilt hingegen die Regelung für physisches Gold: Nach einer Haltedauer von einem Jahr sind Gewinne steuerfrei. Dies macht physisch hinterlegte Gold-ETCs steuerlich attraktiver als Rohstoff-ETFs oder nicht physisch hinterlegte Produkte.
Fazit: Rohstoff-ETFs richtig einsetzen
Rohstoff-ETFs und ETCs ermöglichen es Privatanlegern, einfach und kostengünstig an der Entwicklung von Rohstoffen zu partizipieren. Dabei ist es wichtig, die Unterschiede zwischen ETF und ETC zu verstehen und das richtige Produkt für Ihre Ziele zu wählen.
Für Edelmetalle wie Gold sind physisch hinterlegte ETCs mit Auslieferungsanspruch die beste Wahl - sie bieten Sicherheit, keine Rollverluste und steuerliche Vorteile. Für breite Rohstoff-Diversifikation eignen sich ETFs auf den Bloomberg Commodity Index, wobei Sie die Rollverluste im Auge behalten sollten.
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Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Die genannten Produkte und ISINs dienen als Beispiele und sind keine Kaufempfehlung. Investitionen in Rohstoffe sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals. Bitte informieren Sie sich umfassend und ziehen Sie bei Bedarf einen qualifizierten Finanzberater hinzu.